（文/邓文静 编辑/赵乾坤）6月20日，英国《经济学人》报道称，德国汉莎航空（以下简称“汉莎”）计划以3.25亿欧元（约合25.3亿人民币）的价格收购意大利航空运输公司（前身为意大利航空公司）41%的股份，有关欧盟即将批准这笔交易的消息引发汉莎航空股价暴跌。这让投资者叫苦连天。此外，国际航空集团（以下简称“IAG”）也有计划收购西班牙第三大航空公司欧罗巴航空80%的股份。

不划算的生意？

汉莎股价暴跌的主要原因是市场对意大利航空运输公司未来发展前景的悲观态度。相关资料显示，自1946年成立以来，意大利航空公司仅有三年实现盈利。意大利政府在2009年将其私有化，引进过法航-荷航集团、阿提哈德航空等投资伙伴，但在2020年又重新将其国有化。

观察者网了解到，意大利航空公司此前多次依靠意政府资助和紧急贷款渡过财政危机。2020年，疫情致使该公司财政危机加剧，意大利政府注资约30亿欧元重组成立意大利航空运输公司，由经济财政部全权掌控。2021年10月，已有75年历史的意大利航空公司正式结束运营，国有的意大利航空运输公司继承其大部分资产并于当月开始运营。扭转意大利航空运输公司所面临的巨大金融困境，被《经济学人》描述为“一项艰巨的任务”，因为这家公司还面临瑞安航空（Ryan）和维兹航空（Wizz）等欧洲廉价航空公司的竞争。

对此，美国投资研究机构伯恩斯坦（Bernstein）的经纪人托拜厄斯·弗罗姆（Tobias Fromme）表示：“收购意大利航空运输公司是欧洲航空业最具挑战性的提议之一。” 汉莎为什么要寻求这样一笔交易？托拜厄斯·弗罗姆认为，意大利是汉莎最大的市场之一，意航现有的非洲和南美的航线可以与汉莎飞往北美和东亚的航线互补。此外，汉莎此前已经拥有另一家意大利小型航空公司多洛米蒂航空公司，这意味着它已熟悉意大利市场。而进一步的动机可能是，汉莎担心意航会落入竞争对手囊中。

图源：《经济学人》网

新一轮或最后一轮并购潮

欧洲航空业可能正处于其最后一波整合浪潮之中。

从实际情况来看，法航-荷航、易捷航空、汉莎航空、瑞安航空和维兹航空等，已经占据欧洲大陆71%的航班运力。“IAG”则拥有爱尔兰航空、英国航空和伊比利亚航空等公司的股份，目前计划收购西班牙第三大航空公司欧罗巴航空80%的股份——最终收购方案仍有待欧盟批准。

而斯堪的纳维亚航空公司的大量股份将被出售给法航-荷航和美国私募股权公司卡斯特莱克。预计法航-荷航和“IAG”还将竞购正在出售的葡萄牙国有航空公司。这一系列的“整合行动”让欧盟委员会感到担忧。欧盟担心航空领域的大规模整合将导致“更高的票价”和“更少的选择”，这也是意大利航空运输公司和欧罗巴航空的这两笔交易悬而未决的原因。但有消息称，欧盟预计将分别于7月4日和8月20日对这两笔交易做出决定。

据了解，为尽快促成交易，“IAG”和汉莎都在让步。比如，“IAG”提出放弃欧罗巴航空公司超过一半的降落空位。汉莎航空公司则表示将把米兰利纳特机场的约40个机位，让给英国易捷航空和西班牙沃洛泰亚航空，同时还提议继续保留意大利航空运输公司一些飞往奥地利、比利时、德国和瑞士的短途航班。另外汉莎还计划，在与美国联合航空公司的跨大西洋合资企业运营体系中，将意大利航空运输公司被纳入的时间推迟到两年后。

然而，这样的让步，只会让这笔交易对汉莎航空的投资者而言变得更加不利。重要的是，交易完成后，意大利政府仍将是意大利航空运输公司的最大投资者，汉莎将有权在稍后收购意大利航空运输公司的剩余股份——但汉莎的投资者会希望汉莎这样做吗？